REITs套利穩賺不賠！？

阿尼的看法My View
投資人買進REITS主要是要獲得長期而穩定的租金收入，加上屬分離課稅，具節稅效果，沒想到房價漲翻天，房租投報率偏低，投資人寧願將REITS解散，把房子賣掉賺價差，直接獲取資本利得，這與投資REITS本意相差十萬八千里。

( 2010/11/16 Yahoo!奇摩理財特約作家 黃逸強 )

國內即將出現首次REITs申請清算，三鼎及基泰之星日前在受益人大會上通過清算的決議，引起金管會的關注。據了解，依這二檔潛在清算價值，套利空間約有二成，吸引不少買盤進駐。

水往低處流、錢往利處竄

REITs是不動產投資信託基金，在九十四年推動資產證券化後開始發展，主要特色是可以用小額資金投資不動產，一圓小錢當房東的夢。目前國內總共有八檔，標的物以商辦大樓為主，投資報酬率取決於標的位置以及出租率，每年平均收益率約為3％。

REITs是一種介於股票與債券之間的投資商品，有固定配息，淨值隨市場波動。目前國內不動產行情持續走高，不論房價或租金都已提高，相關類股也都大漲，唯有REITs價格都還在十元附近徘徊，顯得相對弱勢。

也因為如此才促使這次三鼎與基泰之星的投資人，想趁著房價高漲，利用清算來處分標的物以提升獲利。這也無可厚非，投資本來就是要賺錢，不管是長期投資穩定收益，還是有機會賺短線價差，只要能賺錢就沒有好與壞之分，管它是黑貓還是白貓。

今年以來相關REITs個股比較表

名稱	代號	市價	今年漲幅
富邦一號	01001T	12.65	12.95
國泰一號	01002T	11.99	8.41
新光一號	01003T	10.22	2.30
富邦二號	01004T	11.00	5.06
三鼎	01005T	12.40	49.40
基泰之星	01006T	10.26	25.27
國泰二號	01007T	11.55	5.10
駿馬一號	01008T	9.03	10.39
國泰建設	2501	18.55	40.53
營建指數		345.34	19.92

資料來源：台灣證券交易所

11/5收盤價

 

政府心態隱藏變數

但是有關單位卻不這麼想，金管會在基金召開受益人大會前，發出新聞稿表示，清算不符合原信託契約目的，「提醒」相關受益人應謹慎的評估，會後又表示要盡一切必要努力「把關」，意思是要保護受益人。由此觀察，金管會並不樂見這二檔REITs走上清算之路，

目前雖然通過投資人決議清算，以後還要再過主管單位的二道關卡，首先是核准清算再就是核准下市。待通過後才能重新鑑價並公開標售，若標售金額高於當初發行的價值，受益人才能獲得高於淨值的收益。

最後的准駁權還是在金管會的手上，未來的審查重點在提案內容是否說明清楚、程序是否公平合理、資訊是否充分揭露，至少還要二至三個月的時間，不確定性可能影響投資報酬，投資人也不要過度樂觀，若時間延宕過久再碰到房市下跌，將影響標售價格，套利還是有變數的。

球員兼裁判、二面不是人

政府總是在幹球員兼裁判的事，雖然立意是要保護投資人權益，但市場資金自會流到對其有利的方向，只要程序合法政府不必過度介入，只要做好份內的事，當個盡職的裁判，審核准駁不需要預設立場。

雖然業者將長期投資的REITs基金短線操作賺取價差有其可議之處，但政府一旦介入，往往保護過度就是傷害。將市場的還給市場，長期賺配息、短線賺價差，賺錢賠錢都是投資人的事。